从4月底政治局会议给后续经济发展积极定调后，A股连续两周逆全球股市大跌之势上扬，走出独立行情，科创50指数一马当先，最大反弹幅度超过20%。

A股的强势表现，也让很多投资者重提信心，上周末机构们纷纷讨论A股这一轮行情到底是反弹还是反转。我大概看了一下各家券商的周策略，挺反弹的居多，多数机构认为反转要等到经济真正企稳、社融数据再次回升。看反弹的大多认为反弹还没到顶，目标区间是3月底上海疫情未爆发的区间。

个人还是比较认同，A股近期的反弹行情主要来自三大因素的共振：其一，上海新增无症状病例快速回落，上海分步推行复商复市；其二，密集的稳增长政策出台，包括政治局会议、上周五LPR降息、昨天的国常会33项措施等，短期极大刺激市场热情；其三，美国十债利率、美元指数跳水，美元走弱，人民币阶段性走强，吸引外资回流。

顺着这三大因素，就可以想清楚A股是否会由反弹走成反转：其一，疫情虽大幅好转，但短期内边际改善预期减弱，下一阶段是完全正常化，还有时间；其二，昨天国常会将近期稳增长政策推向高潮，市场对政策逐步钝化，更高的预期难以被满足；其三，人民币快速升值不可持续，后续美元还有重新走强的可能。

就我个人的理解，今天A股暴跌也基本上和以上三个因素有关：

第一，昨天国常会的33项重磅措施虽然是大利好，但和此前市场传闻的力度还是有差别。上周有一张图广为流传，说是近期会推出12万亿综合刺激方案，本周国常会将公布一部分，很多资金进场抢跑。

但是，实际上昨天公布的一揽子稳增长政策的力度和传闻中的还是有差距，就有资金选择获利了结，这种事在A股并不少见。

第二，近期A股大幅反弹离不开外资大幅买入，而外资买入是因为人民币短期大幅升值，但在美元加息未结束前，人民币持续升值不可持续，今天盘中离岸人民币就出现了贬值。

第三，可能也有受拜登在外围市场搞事影响，美国搞印太经济框架想把中国排除在产业链之外，昨天更是拿台湾问题做文章，虽然短期没看到实质影响，但也会影响市场情绪。

说完了原因，再回头来看下A股今天走势，基本是单边下跌，午盘加速跳水。截止收盘，上证指数跌幅为2.41%，深证成指跌幅为3.34%，创业板指跌幅为3.82%，北向资金净卖出95.49亿。

对于今天A股的回调，大家也不用恐慌，近期反弹了这么多，回调都是迟早的事，等上海疫情正常化后，A股有望回到3月底的震荡平台，后续想继续往上就要看经济复苏情况了。

刚盘后，央行又放了大利好，根据央行网站新闻，今天人民银行召开全系统货币信贷形势分析电视会议，学习贯彻党中央、国务院关于稳增长的决策部署，落实国务院常务会议精神和金融委要求，部署当前和下一阶段信贷工作。

会议指出，要进一步提高政治站位，坚持稳字当头、稳中求进，坚定信心、果断应对，为保持经济运行在合理区间营造良好货币金融环境。在落实好已出台政策的同时，抓紧谋划和推出增量政策措施，引导金融机构全力以赴加大贷款投放力度，增强信贷总量增长的稳定性，积极挖掘新的项目储备，聚焦重点区域、重点领域和薄弱环节，加快对接新的有效信贷需求。

只要企业中长期贷款能够回暖、社融能够再次放量、国内宏观经济能够企稳复苏，那A股的这个底部就很坚实。