在正式开始之前，先做一下风险提示：

本文所有内容均是产业研究和公司研究的案例，不构成任何投资建议，不构成任何投资推荐。另外还有三点值得注意：

1.短期价格波动几乎不可预测。但巨大利益驱使下以及幸存者偏差普遍存在下市场会充斥神预测。

2.再好的生意，如果基本条件发生大的变化，也有失败的风险。

3.估值过高的好公司，随着流动性收紧，如果利润增长没有达到预期，也有可能长期回调。

引言:最近北交所在11月15日开市了，但是我研究的显示领域中有家公司很有意思，在北交所开市之前却申请转板创业板。今天我们就来分析一下这家公司—翰博高新以及它的战略布局的背光显示模组行业，并重点分析Mini LED背光显示模组的趋势。

一、行业分析

背光显示模组

概念:背光显示模组是液晶显示模组的必备环节，它的优劣直接影响液晶显示的质量。它的功能在于供应充足的亮度和分布均匀的光源，使液晶显示能够正常显示影像。背光模组占据了液晶面板20%左右的成本。

现在主要是LED背光显示模组，原因主要是寿命长、低能耗、显色好和环保等，所以LED背光显示模组成为了中小尺寸背光显示模组中的主流类型。

背光模组的基本结构：

背光模组主要包括背光源、光学膜、导光板等。

市场规模：我国液晶显示屏及其模组在本土和全球的市场份额在不断提升，预计2022年，中国液晶显示器市场规模将达到1039亿元。液晶显示器市场规模的进一步扩大将会相应的带来液晶显示模组和背光显示模组需求的上升。因为背光模组行业属于液晶显示行业产业链的中游环节，所以液晶显示行业的发展决定了背光显示模组行业大发展潜力和发展方向。（一个液晶显示器需要一个液晶显示模组）

未来发展趋势：

1、Mini LED显示模组越来越受到厂商的重视和下游客户的欢迎。Mini-LED背光可以实现分区控制，显示效果可以与OLED相媲美，在寿命、成本和可靠性、稳定性、超高亮度方面具有明显优势，产业链更完善，更容易产业化。

预计到2025年，Mini LED背光模组年出货量将达到1.7亿片左右，其中显示器、笔记本、平板等中小尺寸消费应用将占65%左右，而基板面积大约将达到4,100万㎡，其中75%是电视背光基板。（来源：CINNO Research预测）

2、背光显示模组向轻薄化、超窄边框、异性化方向发展。随着新兴消费电子技术的不断发展，消费者对于电子产品的超薄设计需求越来越强烈。屏幕约轻薄，背光模组也是必然需要轻薄化，而且现在手机出现超窄边框屏幕的发展方向，屏幕占比增大，需要在非异性屏的基础上进行切割或者挖孔，安放各种零部件。

3、大尺寸方向发展。大屏化可以在视频、游戏体验上带来更佳的用户体验，手机就显示屏尺寸逐年增大，因为手机液晶显示屏的增大，背光显示模组的尺寸也会变大。

二、公司分析

发展历程：2009年翰博高新成立，2010年公司光学膜量产，2011年公司偏光片、胶带量产，2013年，导光板量产，2015年登录新三板同年背光事业部成立，2016年背光模组自动化制造，2018年OLED项目奠基。

主营业务

公司是半导体显示面板重要零部件背光显示模组一站式综合方案提供商。，主要产品包含背光显示模组、导光板、精密结构件、光学材料等相关零部件。公司的主要产品是中尺寸背光显示模组。产品广泛应用于笔记本电脑、桌面显示器、平板电脑、车载屏幕、医疗显示器及工控显示器等终端产品。从公司的发展历程来看就知道，公司的产品比较齐全，目前已经是国内比较齐全的背光显示模组厂商。从图中可以看见，公司业务占比最大的是背光显示模组，占比是71.7%，但是毛利率并不是很高，只有15.44%。其次是公司的背光模组的零部件，占比23.16%，毛利率是公司最高的产品，为30.03%。公司因为偏光片产品的毛利率比较低，所以也是逐渐收缩相关的业务。收入同比减少了90.53%。

从公司的产能利用效率来看，背光显示模组的零部件产能利用效率还是比较高的，为96.64%，主要中尺寸产品的产能利用效率也是能达到96.68%。所以整体来讲，公司的产能利用率还是不错。

在建工程

其中翰博工业园3厂房工程进度为0.58%，待安装机器设备进度为59.02%。，TFT-LCD背光源及光学材料生产项目进度为0.17%，OLED制造装置零部件膜剥离精密再生及热喷涂项目进度为83.03%，污染防止设备进度为40.57%，NB线体改造进度为81.34%。

研发情况：

研发投入还是在增加了从2016年的7800万增长到了2020年为1.12亿，占比4.53%。研发人员从2017年的587人降到了2020年的285人，公司整体人数也是在降低。虽然是这样，但是人均创利也并没有人数的减少而提高。2020年的人均创利比2017年还要低一些。为1.76万。

在最新产品方面，2019年，公司已经开发出6.5吋车载Mini LED产品。公司完成首条 Mini-LED 背光模组生产线调试，自主开发完成 12.8吋和15.6 寸 Mini-LED 显示模组产品。目前处于客户技术推广阶段。公司已具备 Mini-LED 显示屏自主设计、开发与生产制造能力，OLED 用OPEN MASK精密再生项目进入可量产阶段，此为国内首条全自动6G OPEN MASK精密再生产线，填补国内OPEN MASK精密再生市场空白。布局着手布局 OLED 显示面板行业，投资蒸镀、制造环节相关产业。

客户和供应商方面

从客户方面来看，客户集中度太高了，前五大客户集中度为95.51%，第一大客户京东方占比为87.48%，存在依赖第一大客户的风险。但是也是还有群创光电、华星光电等一些比较知名的客户，所以也间接证明公司产品质量方面还是比较过关的。供应商方面来看的话，前五大供应商只有19.88%，集中度还是比较低，没有依赖某一大供应商的情况。

股东分析

王照忠直接持有公司股份比例为 22.58%，通过其控制的王氏翰博、合力投资、协力投资及其一致行动人间接控制公司股份合计 28.53%，王照忠直接及间接控制公司股份合计为 51.11%，为公司实际控制人。王照忠与王立静为一致行动人。

王照忠，1970年6月出生，中国国籍，高级管理人员工商管理硕士学位。1991年 9 月至1998年9月，就职于北京内燃机总厂；1998年9月至2004年9月，担任北京远东华信工贸有限公司经理；2004年9月至2006年9月，担任北京华诺中兴科贸有限公司（现已更名为北京晟兴佳伟商贸有限公司）总经理；2006年12月至2013年12月，担任翰博凯华科技（北京）有限公司董事长；2005年4月至今，担任萨摩亚拓维的董事；2011年1月至今，担任远隆包装执行董事；2011年12月至今，担任王氏翰博执行董事；2013年10月至今，担任合肥合力执行董事；2015年5月至今，担任合肥协力执行事务合伙人；2018年7月至今，担任北京中瀚合瑞投资管理有限公司董事。2009年12月至今于公司任职，现任翰博高新董事长、总经理。

股东人数还是比较少。不到一万户。

深度分析

接下来我们将对这家公司进行深度的财务分析，主要竞争对手隆利科技分析、产能情况，公司所涉其他产业概念和简介。