编者按：对哪吒2的票房和光线传媒的未来尤为关注。本文为个人思考，尽量从数据实证维度出发叙述逻辑，但难免带有个人主观色彩，因此不作为投资决策依据。尤其其中的分析和数据预测，仅为个人综合各平台获得并分析，最终还需看实际票房和上市公司实际公告为准。一家之言，仅供参考。

作者：尺度大掌柜黄利明

一、《哪吒2》闹春：光线传媒会有多少收益

作为2025年春节档的现象级作品，《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪吒2》）以惊人的票房增速改写了中国影史。截至2025年2月8日18:20，其国内票房已71.18亿元，仅用8天5小时便超越《长津湖》登顶中国影史票房冠军，如今又打破了《星球大战：原力觉醒》全球影史单一市场票房历史纪录。猫眼与灯塔两大专业票房平台对其最终票房的预测一路上调，分别调至108.48亿元和110.04亿元，中间值超百亿的预期几乎板上钉钉。

从财务贡献来看，光线传媒已明确表示，截至2月4日48亿票房时，公司从《哪吒2》中获得的营业收入区间为9.5亿至10.1亿元。而若以预测的108亿-110亿国内票房计算，其最终国内票房分账收入将是21.38-23.14亿元，大幅超过公司2024年前三季度总营收的14.42亿元。

接下来就看《哪吒2》在海外的魔幻之旅，能否打破中国电影在海外票房的历史纪录。此前，该历史纪录是《卧虎藏龙》2000年创造的2.1亿美元，折算当下人民币约为16.57亿。通过当下最火的AI软件DeepSeek来推理预测，其保守预计哪吒2海外票房是1.2亿美元，乐观估计是2亿美元。参考此前光线传媒公告的票房对应收入情况，预计是1200万-2000万美元营收。当然，火爆出圈的《哪吒2》会否一如国内般持续打破AI的预期，则是值得一点点期待。这个海外上映的时间点就是2月14日——下周五。

从国内外票房预测来看，《哪吒2》将大概率闯入全球影史票房前20，就看是否有可能进入全球票房前10。

同时，《哪吒2》的IP衍生品授权收入尚未完全释放，仅泡泡玛特联名手办盲盒的溢价销售便引发市场热捧——电商平台发货周期有的已经延至6月份，整盒价格从552元飙升至871元，成为光线传媒“一鱼多吃”商业模式的典型案例。还有哪吒IP接的商业合作广告，如蒙牛、荣耀等，也将会有不小的收益。这一系列数据表明，光线传媒已从单一票房依赖转向IP全产业链开发，其盈利模式的多元化为资本市场提供了更大的想象空间。

参考《大鱼海棠》案例，其衍生品收入达5000万元（远超3000万元制片成本），《哪吒2》的IP热度与市场基础更优，收益潜力显著更高。值得一提的是，2024年中国“谷子经济”（周边商品）市场规模达1689亿元，同比增长超40%，预计2029年将突破3000亿元。国产IP授权商品零售额已连续3年超越美国，成为全球第四大授权市场。对标来看，迪士尼单部电影的衍生品收入占比可达70%，而目前国内这一比例仅为10%左右。《哪吒2》若能持续运营IP，其衍生品收入有望从短期爆款向长期“长尾效应”延伸，进一步缩小与海外差距。

因此，综合国内外票房，周边IP衍生品收入，光线传媒预计将从《哪吒2》中获得22-24亿元收入，即便剔掉市场传言的5亿元制作成本，其也大概率将有17-19亿元净利润。这一成绩有望刷新光线传媒2018年历史上最高的13.73亿元净利润。最近三个交易日内，光线传媒股价累计上涨46.48%，市值激增超百亿元。

二、光线传媒：动漫工业崛起与中国版迪士尼

《哪吒2》的国际化布局同样值得关注。影片计划于2月13日和14日分别在澳大利亚、北美上映，并覆盖日本、韩国、东南亚等30余个国家和地区。尽管前作《哪吒1》海外票房仅560万美元，但此次《哪吒2》在未上映前已引发海外市场热议：美国IMDB评分达8.1分，社交媒体期待值高涨，预售票“抢疯”现象频现。若海外发行策略成功，光线传媒有望通过分账模式进一步扩大收入来源，同时为中国动画的全球影响力树立标杆。

这一突破背后是中国动漫工业技术实力的飞跃。《哪吒2》集结了138家国内制作团队，包括《大圣归来》《深海》等头部项目的核心技术支持，形成从剧本开发到特效制作的完整产业链协作网络。这凸显中国动画已突破“小作坊”模式，形成分工明确的工业化体系。这种工业化生产模式不仅缩短了制作周期（《哪吒2》耗时5年，较前作效率提升），更通过标准化流程降低了边际成本，为后续系列化开发奠定基础。

不仅如此，《哪吒2》1.4亿观影人次（截至2月8日）接近《战狼2》的1.6亿纪录，表明动画电影正从“儿童专属”转向全年龄层消费，受众基础扩大3倍以上。同时，这也将带动光线传媒为首的影视板块估值重构，IP公司的估值逻辑逐渐取代传统的项目制估值。

光线传媒的野心远不止于单一爆款。从“爆款逻辑”到“动漫路径”，光线传媒的IP帝国构建，正在催生中国版迪士尼。如今，光线传媒动漫版图已形成三大战略支点。

一是IP矩阵的深度开发：除《哪吒》系列外，公司储备了《大鱼海棠2》《姜子牙2》《西游记之大圣闹天宫》等20余个动画项目，并联合张艺谋开发《三体》电影版，构建覆盖神话、科幻、现实题材的多维度IP库。

二是衍生品生态的规模化：通过与泡泡玛特、万代南梦宫等企业合作，光线将IP价值延伸至潮玩、手办、出版物等领域，形成“内容+消费”的闭环。例如《哪吒2》衍生品涵盖12大类，部分产品溢价率超50%。

三是技术驱动的产能提升：投资原力动画、彩条屋等特效公司，光线逐步掌握3D建模、动态捕捉等核心技术，其“制作联盟”模式可同时推进多个项目，年产能有望从1-2部提升至3-5部。

这种布局与迪士尼的成长路径高度契合——通过IP沉淀形成品牌护城河，再通过衍生品与乐园实现价值倍增。尽管光线目前尚未涉足线下娱乐，但其在内容端的持续输出与资本市场的强势表现，已初现“中国版迪士尼”的雏形。

当然，挑战依然存在。海外市场对东方叙事的接受度、衍生品产业链的成熟度、原创IP的可持续性等问题仍需时间验证。但可以肯定的是，《哪吒2》已为中国动漫工业打开一扇门——门后是以文化自信为内核、以工业体系为支撑、以全球市场为目标的黄金时代。

结语

《哪吒2》不仅是一部中国电影的胜利，更是一场关于中国动漫工业崛起的胜利，也是文化、价值观与科技的胜利。光线传媒凭借其独到的战略眼光和战略定力，正从“爆款制造商”蜕变为“IP智造与运营商”，而中国动漫工业则在技术、资本与市场的三重驱动下，迈向全球娱乐工业价值链的高端智造，估值逻辑也将发生重要的变化。至于光线传媒未来估值变化，拭目以待，让市场自己去检验吧。

我们也希望，未来的某一天，当世界谈论“东方迪士尼”时，答案不再是假设，而是一个以光线传媒为支点、以中华文化为底色的现实图景。

特别提示：本文通过AI工作生成了多个基础数据内容和文本，大掌柜依据专业视角进行了大量的专业梳理、筛选、撰写、编辑和数据增补修正，由此形成此文稿。本文仅为作者个人观点，不代表尺度平台的观点，并不作为任何人投资决策的依据。入市有风险，投资需谨慎。